Existem várias vantagens que justificam a compra de empresas em operação.
Oportunidade de crescimento inorgânico, obtenção de ganhos de escala, diversificação geográfica e de atuação e consolidação de mercado são algumas delas.
Contudo, é preciso atenção a alguns fatores para que a aquisição da empresa gere valor – e não o destrua - para o comprador. Saiba mais neste artigo sobre como comprar uma empresa em funcionamento .
Escolha da empresa alvo da aquisição
Se você recebeu a proposta de uma empresa que está à venda, é importante fazer algumas perguntas. Essa compra está alinhada à estratégia da minha organização? Qual a probabilidade de ser o melhor investimento para a minha companhia? Quantas empresas similares existem no mercado? Há alternativas? A cultura e reputação daquela empresa estão alinhadas às da minha organização?
Analisar a oportunidade de compra de uma empresa implicará no dispêndio de recursos humanos e financeiros da sua companhia. Por isso, antes de fazer esse investimento, vale dedicar uma parte dos recursos para fazer um “estudo de mercado pre-Deal”. Esse estudo dará subsídios técnicos para a escolha mais adequada da empresa a ser adquirida. Assim, você evitará uma das armadilhas que destroem valor na aquisição: erro na seleção do alvo.
Valor justo da aquisição
É importante avaliar a empresa a ser comprada de maneira profissional e até mesmo conservadora. Isso ajudará a evitar a armadilha de fechar o negócio por um maior valor do que deveria ser pago, especialmente se a empresa ¨vendida¨ realizar um processo competitivo com outras organizações interessadas.
O cálculo do valor (valuation) da empresa ofertada deve seguir os conceitos de uma análise fundamentalista. Ou seja, calcular o valor presente dos fluxos de caixa operacionais futuros, adicionados pela empresa ofertada uma vez que esteja integrada à organização compradora. Essa metodologia também é conhecida como ¨avaliação de empresas por fluxos de caixa descontados¨.
Uma estrutura que ajudará o vendedor e o comprador a convergirem em relação ao preço justo é a cláusula earn out em contrato. Ela prevê o pagamento da empresa pelo que ela vale, no primeiro momento, e depois pode-se pagar um prêmio adicional ao vendedor caso as expectativas em relação ao crescimento da companhia se concretizem.
Processo de diligência prévia
O processo de diligência prévia (due dilligence) envolve uma análise detalhada das informações da empresa que será adquirida. É nessa etapa que devem ser quantificados tantos os passivos ¨conhecidos¨ da companhia adquirida como identificados os passivos ¨desconhecidos¨, sejam trabalhistas, tributários, regulatórios, entre outros.
Deve-se liberar apenas 100% da oferta de compra quando esses passivos estiverem ¨zerados¨ ou devidamente endereçados. Se a empresa ofertada estiver em processo de recuperação judicial ou falência deve-se tomar cuidados adicionais na avaliação.
Avaliação das sinergias
A análise sobre as sinergias é importante porque terá impacto direto sobre o lucro da operação de aquisição. As sinergias resultarão da soma dos esforços de todos na organização para que a combinação entre os dos negócios seja bem-sucedida. Sua concretização é incerta, pois depende da habilidade da compradora para fazer a integração pós-fusão.
Portanto, a recomendação é que elas sejam avaliadas, mas a adquirente pague apenas pelo valor da empresa de forma isolada. Se a integração for bem-sucedida, as sinergias serão consideradas o lucro da operação.
É importante frisar que a transação de aquisição de uma empresa não termina com a assinatura do contrato de compra-venda. A etapa de integração pós-fusão é crucial para que as sinergias consideradas na elaboração da oferta de aquisição sejam realizadas. Ter nessa etapa o apoio adicional de consultores com expertise no assunto certamente fará a diferença para evitar os erros comuns nessa fase e alcançar as sinergias desejadas.
Selecionar e comprar uma empresa são processos complexos, que podem ter ganhos maximizados quando se conta com uma assessoria especializada desde as etapas iniciais até o fechamento do negócio. A Capital Invest oferece consultoria em M&A, auxiliando empresas nacionais e estrangeiras nas suas aquisições no Brasil para gerar maior valor com menor risco.
